Warum die neuesten Arbeitsmarktdaten ein Worst-Case-Szenario für Aktienbullen darstellen

Laut ADP stieg die Zahl der privaten Beschäftigten im Juni um 497.000, der größte monatliche Zuwachs seit letztem Juli und mehr als doppelt so viel wie von Ökonomen erwartet.

 

Der massive Anstieg zeigt, dass die Börsenbullen nach Monaten, in denen sie Warnungen vor einer weiteren Straffung der Geldpolitik ignoriert haben, möglicherweise überfordert sind und dass der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, Recht hatte, als er sagte, dass mehr getan werden muss, um die Wirtschaft abzukühlen.

 

„Laut diesem ADP-Bericht lockert sich der Arbeitsmarkt überhaupt nicht“, sagte Edward Moya, leitender Marktanalyst bei Oanda. „Die datenabhängige Fed wird sich den Arbeitsmarkt ansehen, und das sollte die Argumente für eine deutlich stärkere Straffung stützen.“

 

Am Donnerstagmittag gaben die Aktien auf breiter Front nach, wobei der Dow Jones Industrial Average um fast 500 Punkte nachgab und der S&P 500 und der Nasdaq Composite jeweils mehr als 1 % verloren.

 

Auch die Anleiherenditen stiegen, da Händler darauf wetten, dass die Fed ihre Zinserhöhungen wieder aufnehmen wird, nachdem sie im Juni eine Pause eingelegt hatte, um weitere Daten bekannt zu geben. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen überstieg zum ersten Mal seit 2007 die 5 %-Marke.

 

„Die ADP-Zahlen fielen stark aus und die Renditen brechen über die jüngsten Höchststände hinaus, wobei die Zweijahresanleihen über 5 % und die Zehnjahresanleihen die 4 % überschreiten“, sagte Michael Reinking, Chefstratege der New York Stock Exchange. „Sie sehen also diese psychologische Reaktion bei Aktien.“

 

Die Marktreaktion vom Donnerstag verdeutlicht die Diskrepanz zwischen der Fed und dem Aktienmarkt. Optimistische Händler sind optimistisch, dass die Zinserhöhungen fast vorbei sind, und haben in diesem Jahr einen neuen Bullenmarkt eingeleitet, auch wenn Powell und seine Fed-Kollegen immer wieder gesagt haben, dass noch mehr getan werden muss, um die Wirtschaft zu entlasten.

 

Reinking weist darauf hin, dass ein starker Arbeitsmarkt ein besserer Grund für eine Zinserhöhung sei als beispielsweise eine Inflation, die den höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten erreicht. Auf jeden Fall glaubt er nicht, dass sich durch den ADP-Bericht vom Donnerstag viel für die Fed ändern wird.

 

„Ich glaube nicht, dass dies unbedingt den Kurs der Geldpolitik ändert“, sagte er. „Aus meiner Sicht ändert das nichts daran, dass 25 Basispunkte im Juli in Sicht sind.“

 

Laut dem CME FedWatch Tool gehen die Anleger davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen Viertelpunkt in diesem Monat bei 95 % liegt, es besteht jedoch Spielraum für eine noch stärkere Straffung, wenn der Arbeitsmarkt so heiß bleibt.

 

„Wenn das Beschäftigungswachstum und/oder die Inflation in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 weiterhin stärker ausfallen als erwartet, könnte die Fed nicht nur eine, sondern zwei weitere Zinserhöhungen um einen Viertelprozentpunkt vornehmen, bevor sie bis zur ersten Hälfte des Jahres 2024 auf Eis legt“, sagte Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank, sagte in einer Notiz.

 

Unterdessen zeigten am Donnerstag veröffentlichte separate Daten, dass der ISM-Dienstleistungsindex für Juni von 50,3 auf 53,9 gestiegen ist und damit die Schätzungen übertroffen hat.

 

Am Freitag erwarten Ökonomen, dass im vergangenen Monat 240.000 neue Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft hinzugekommen sind, was einem Rückgang gegenüber 339.000 im Mai entspricht.